интересно
Предыдущая | Содержание | Следующая

Спектр инфляции

Возьмем инфляцию.

Каждый знает что с конца 70-х - нач . 80-х годов Америка переживала период высокой инфляции. Это прошедшее американцами время разумеется нельзя сравнить с гиперинфляцией в Германии в начале 20-х годов когда цены выросли на триллион процентов за 22 месяца и послать письмо по почте стоило 100 миллиардов марок. Или сравнить ваш опыт 70-х с инфляцией революционной войны, от последствий которой пострадали американцы когда покупательная способность континентального доллара опустилась до одной тысячной от своей первоначальной стоимости. Или сравнить с инфляцией бушевавшей в Аргентине, Бразилии и многих других странах в те же 70-е и 80-е годы.

Тем не менее, то, что произошло с большинством американцев в 70-е годы выглядело как шок, в большей степени потому что у нас давно не было такой инфляции. В 50-х - начале 60-х годовой уровень инфляции составлял менее чем 2% а иногда даже менее одного процента. Многие полагали, что такой уровень инфляции останется навсегда.

Но уровень инфляции изменился как и должно было произойти. Американцы в целом восприняли это спокойно. Зарплата населения стала расти, как и стоимость их домов и доходов от бизнеса. Это вызывало у людей ощущение материального достатка когда они могут тратить все больше денег но как оказалось из-за прыгающих цен они могли себе позволить купить все меньше.

Люди исходят из создавшейся обстановки на рынке несмотря на его порочный круг. Можно порадоваться неожиданным выплатам по 10% в этой гонке но затем отметить, что цены также подпрыгнули также на 10%. Другое обстоятельство связано с тем что вы начнете и дальше ожидать ежегодного повышения цен на 10%. Затем когда вы приготовились к следующему скачку, вы будете требовать (вполне обоснованно) чтобы ваша зарплата была повышена не только на 10%, а на 15% с учетом продолжающего роста инфляции. Но если ваш работодатель дает вам и вашим коллегам 15% повышения, даже если он заранее не планировал делать этого, цены на продукты которые производятся на его предприятии также увеличатся на 15% в следующем году.

В инфляционном цикле, этот образец распространяться на всю экономику. В содержании трудовых контрактов начинает предусматриваться эскалирующий прожиточный минимум, гарантирующий что зарплата будет возрастать параллельно с ростом цен. И цены продолжают расти как и зарплата стимулирующая повышение цен на производимые товары. Одно неразрывно связано с другим.

Этот образец инфляции как самовыполнимое пророчество держится в Соединенных Штатах с конца 70-х годов. То что стоило в 1970 году 1 доллар в 1980 равнялось 2.47 доллару. Это было для всех не такой уж плохой новостью. Купившие дома за 30 тыс. долларов в 1965 с выплатой 6% по закладным обнаружили что сейчас они могут продать их уже за 100 тыс.. Их сильно стали беспокоить размеры месячных выплат, возможность их возврата назад к уровню 1965 года сейчас выглядившие как стоимость проезда на автобусе.

Для банков, сберегательных и заемных ассоциаций собиравших пустяковые ипотечные выплаты это было не так приятно. Пенсии и другие не "индексированные" фиксированные доходы повышались с ростом инфляции. Представим семейную пару, которая вышла на пенсию в 1959 году. В то время они поздравляли себя с тем что предусмотрительно позаботились о своих финансовых делах который гарантировал им доход 800 долларов в месяц на протяжении всей жизни. Это выглядело довольно привлекательно для того времени. Но в 1979 они оказались в отчаянном положении. Эти люди сделали все необходимые финансовые приготовления в продолжительный период низкого уровня инфляции но они ошибались, думая что так будет и дальше продолжаться.

Это стало незначительным утешением для наших новообразованных семейных пар и подобных им, но в 70 -годы новое поколение инвесторов сделало похожую ошибку только в противоположном направлении. Потому что они жили в течение продолжительного периода инфляции, который как они также будет продолжительным. Они спорили по этому поводу и, в конечном счете, проиграли.

Выигравшие или проигравшие в период инфляции имели дело с процентной ставкой. Если вы отложили свои деньги на сберегательный счет и банк выплачивает вам 5,5% в год используя ваши деньги, то они будут все целы при условии если уровень инфляции не будет превышать 5,5%. Если это так, стоимость ваших денег (такая что вы можете на нее сделать все необходимые покупки) будет действительно уменьшаться пока они сидят в проценте прибыли на вашем сберегательном счете.

Пока процентные ставки на простых сберегательных счетах зафиксированы, ставки фальсифицированных спекулятивных инвестиций находятся в постоянном движении. Казначейство Соединенных Штатов, например, подает каждый понедельник трехмесячные казначейские облигации от Федерального резервного банка. Покупающие эти "облигации" делают тем самым краткосрочные займы у правительства Соединенных Штатов.

Как правительство устанавливает ставку процента на эти займы? Оно не делает этого. Облигации продаются в системе аукционов. Инвесторы предлагают свою цену и облигации идут к тем кто желает принять наиболее низкую ставку дохода на этот понедельник. Эта ставка зависит от нескольких факторов, наиболее важный из них связан с ожиданием от того что произойдет с уровнем инфляции. Если инфляция протекает при 10%, никто не согласится покупать казначейские облигации выплачивающие 8%. Если инфляция составляет 5% то выбор 8%-х облигаций является правильным.

Опытные инвесторы фокусируют свое внимание не на "номинальной" процентной ставке инвестиций, а на "реальной", которая составляет разницу между номинальной (или установленной) и текущей ставкой инфляции. Если ваши деньги на банковском счете приносят 5,5% а уровень инфляции составляет 5,5% то ваш номинальная процентная ставка будет 5,5%, но ваша реальная ставка равняется 5,5 минус 5,5 или нуль. Это означает, что покупательная способность ваших денег абсолютно не увеличивается. Исторически инвесторы ожидали реальную ставку дохода около 3 или 4 процентов от гарантированных инвестиций. Краткосрочные казначейские облигации являющиеся наиболее гарантированными продаются только за от 3 до 4 процентов сверх текущего уровня инфляции.

В период инфляции 1970-х неопытные инвесторы постоянно попадались на том что их деньги не приносили им ничего хорошего, находясь на сберегательных счетах. В 1979 году, например, когда банки выплачивали 5,5% от сбережений, уровень жизни поднялся до 13%. Таким образом, реальная процентная ставка на сберегательном счете в том году была ниже 7,6%. При этой ставке, благодаря чуду сложного процента, любые деньги которые вы имели на сберегательных счетах быстро сокращались к ничему.

К счастью для среднего инвестора, изменения в банковском законодательстве и инновации в финансовом обеспечении в течении 70-х открыли новые методы сбережений предлагающие высокие ставки дохода. Фонды денежного рынка и депозитные сертификаты выплачивали более высокую ставку процента по сравнению со сберегательными счетами. Это осуществлялось в основном для людей со скромными средствами благодаря чему многие извлекли преимущества. Главное что простые граждане Северной Америки могли получить доступ к тем же финансовым инструментам что и крупные институты.

Некоторые искали более эффективные способы опережения инфляции. Они начали покупать вещи. Прежде всего те вещи, цены на которые год от года идут вверх в то время как покупательная способность денег уменьшается. Так люди начали скупать разнообразные виды вещей- золото, редкие марки, восточные ковры, антикварные автомобили даже куклы. Стоимость ценных металлов и коллекций резко подлетела вверх в то время.

Наиболее популярной вещью во все времена высокой инфляции была недвижимость. Земля и цены на дома казалось будут подниматься вверх бесконечно. Покупая недвижимость вы никогда не потеряете деньги. То что вы купили сегодня можно продать завтра, заработав на этом кучу денег.

Инвестиции в недвижимость были особенно выгодны из-за левередж (принцип рычага, соотношение между собственными и заемными средствами; использование заемного капитала для увеличения прибыли). Если вы купили за 100 тыс. долларов совместное владение стоимостью 100 тыс. и продали через год за 120 тыс., то вы сделали на этой сделке 20 тыс. долларов. Не плохо. Но что если вы купили на 100 тыс. кондоминимум на 20 тыс. ниже его стоимости и вынуждены за ипотеку выплачивать остаток? Если вы продали все через год за 120 тыс. долларов, то вы сделали 20 тыс. долларов на действительно наличной инвестиции только 20 тыс. Так вы заработали 100% на ваших деньгах. (меньше несущих взносов). Это левередж в действии. Он приносит много денег для многих людей.

В действительности те кто оказался в лучшей ситуации были те кто в период инфляции владел большой собственностью, задолжал много денег и имел незначительную сумму наличными. Возьмем две семьи: Брауны владеют домом стоимостью 100 тыс. долларов. Они очень гордятся тем что выплатили по многим своим закладным; их долг банку составил только 20 000 долларов. Они также щепетильны в отношении того, чтобы откладывать деньги на "черный день"; они сэкономили 50 тыс. долларов. Чистый капитал составляет 100 тыс. минус 20 тыс. плюс 50 тыс.. Итого остается 130 тыс.

Их соседями является семья Грин. Они также владеют домом стоимостью 100 тыс. но они взяли вторую ипотеку на него сделав первую выплату за свободный дом. Стоимость этого дома также 100 тыс. долларов, но они также имеют ипотеку на него. Между двумя первыми закладными и второй ипотекой долг семьи Грин составляет 160 тыс. долларов. Их общая сумма в банке составляет 10 долларов. Чистый капитал равен 100 тыс. долларов плюс 100 тыс. минус 160 тыс. плюс 10 долларов, Итого 40 010 долларов.

Затем ударила инфляция, в условиях которой цены увеличились вдвое. Ставка процента на наличные инвестиции едва поспевает за инфляцией, реальная ставки процента равна нулю. В каком положении находятся наши семьи Браунов и Грин?

Дом Браунов сейчас оценивается за 200 тыс. долларов. Они остаются должны 20 тыс. долларов банку и они до сих пор имеют 50 тыс. долларов в наличных инвестициях. Таким образом, их новый чистый капитал составляет 239 тыс. долларов. Однако с того времени цены удвоились, деньги стоят половину того что они стоили раньше. С учетом инфляции их новый чистый капитал равен только 115 тыс. долларов. Из-за уменьшения покупательной способности доллара они чувствительно потеряли деньги в период инфляции.

А что касается семьи Грин? Их дома сейчас оцениваются по 200 тыс. долларов каждый. Они до сих пор должны банку 160 тыс. долларов и у них до сих пор только 10 долларов на сберегательном счете. Их чистый капитал сейчас составляет 240 010 долларов. Принимая во внимание уровень инфляции эта сумма эквивалентна 120 005 "первоначальных лет" долларам. Инфляция очень позаботилась о Гринах .

Этот пример является конечно упрощенным. Он не принимает во внимание проценты, которые Грины должны выплачивать по своим займам в течение лет когда стоимость их собственности удвоилась. Влияние на их прибыль зависело от того когда были сделаны займы. Если они были сделаны до прихода инфляции когда ипотечная ставка процента составляла менее 8% (которая была не позднее 1973 года), то для семейства Грин это было бы лучше, поскольку банк будет получать отрицательную реальную процентную ставку на свои займы при высокой инфляции.

Не каждый заемщик входит в игру так рано. В действительности большинство людей входят в игру в неподходящее для этого время. Они заняли деньги для приобретения собственности уже после того как ставки процента поднялись с учетом инфляции. Они ужимались этим. Что если процентная ставка на их займы была высокой? Уровень инфляции на недвижимость был даже выше. Они могли всегда продать через пару лет и сделать приличный доход за счет своей собственности, покрывая высокую стоимость займа. Правильно?

Эти поздно прибывшие заемщики оказались в плачевной ситуации, поскольку не учитывали главную особенность экономики: что она неизбежно меняется. После десятилетий галопирующей инфляции и ряда бесплодных попыток замедлить это падение, администрация Рейгана и Совет управляющих Федеральной резервной системы принимало меры для окончательного достижения этого. Они были недостаточными поскольку лекарство против инфляции требует глубокого спада и высокой безработицы. Тем не менее кое что было сделано (Рейганомика получила удачный перерыв; цены на нефть упали). В 1982 ставка инфляции опустилась менее чем до 4%).

Когда изменения в этом направлении произошли, процентную ставку на время была отрегулирована. Это всегда происходит, потому что инвесторы принимают на себя перемены, происходящие в экономике в течение прошедших и будущих лет. Так когда размеры инфляция первыми упали в 1970-х годах то процентная ставку шла с опозданием. Реальная процентная ставка казначейский ценных бумаг обычно составлявшая от 3 до 4%, была действительно негативной для периодов непосредственно следующих пиков инфляции десятилетия.

В течение этого периода, Казначейство (и другие заемщики) получили в отличие от кредиторов хорошие сделки.

В начале 80-х годов когда инфляция спала, таблицы перевернулись. Инвесторы не верили что можно доверять тенденции сохранения низкого уровня инфляции, поскольку ставка инфляции была долгое время высокой. На время реальная процентная ставка на казначейские ценные бумаги составляла 8%. Кредиторы оказались в хорошем положении в отличие от заемщиков.

В конце 1984 невозможность выкупа закладной достигло своей высочайшей точки более чем на десятилетие. Десятки тысяч семей оказались не в состоянии осуществлять регулярные ипотечные выплаты по высоким процентам. Несколькими годами раньше они могли разрешить ситуацию за счет того что продавали свои дома со значительным доходом, выкупая свои ипотеки и приобретая небольшие дома. Но стоимость недвижимости выравнивалась. Многие люди не смогли выгодно продать свои дома. Так они потеряли их.

Спекулянты на недвижимости по всей стране сталкивались с теми же проблемами потому что левередж пошел двумя путями. Так как он дает возможность инвесторам заработать 100% на своих деньгах в единственный год когда стоимость собственности идет вниз. В период большого бума 1970-х спекулянты испекли и съели свой пирог.

В середине 90-х инфляция пропала на несколько лет и снова возникли дебаты о ее полном исчезновении. Совет управляющих федеральной резервной системы (ФРС) продолжал наблюдать за признаками инфляции скрывавшихся в различных углах, но и мужчины и женщины на улице серьезно не воспринимали цены, которые ежегодно шли вверх как и идущая за ними зарплата. Финансовые институты, которые были так нетерпеливы к изменениям различных ставок, нашли что эти ставки могут следовать понижающемуся так и повышающемуся индексу цен на потребительские товары. И те кто имел различные ипотечные всученные ему ставки на них в 1980-х оказались зажатыми в 1990 будучи таким умным в организации финансирования по низкой стоимости домам.

Мораль истории в том что инфляция приходит и уходит.

Вам нужно быть защищенным от волн инфляции. Вложите все ваши денежные средства в инвестиции с фиксированным доходом без различия насколько они будут безопасными и насколько опасной будет игра. Вам нужно осторожно накапливать ваши проценты и принципал и не расходовать слишком много на ваши нужды. Не будет мудрым поступком вкладывая все ваши деньги в товары и золото, тяжелые активы или недвижимость поскольку если инфляции будет отсутствовать, все это может быть оценено достаточно скромно и между тем вы потеряете все дивиденды, проценты и повышение капитала которое финансовые инвестиции могли произвести для вас. Послание вставленное в каждую главу что у вас нет хрустального мяча и наступило время снова сказать что вы не можете предсказать будущее как вам нужно организовать ваши дела в условиях когда приходиться сталкиваться с меняющийся экономической и политической ситуацией. Если не принимать это сегодня, то с этим придется столкнуться завтра. На Уолл Стрите говорят : Деревья не дорастут до неба. Вещи будут продолжать расти до тех пор пока могут это делать и могут опускаться вниз до тех пор пока не остановятся. Вы можете абсолютно быть застрахованы против всех возможных случаев. Но вам не следует принимать во внимание что вы знаете обязательно откуда финансовый мир руководит.